文｜周君芝 毛晨
]article_adlist-->好意思伊冲突不成速决麻花豆传媒剧国产MV入口，对此阛阓订价越发清亮，此前被干戈打断的科技和流动性干线再度追忆。
标普500创历史新高，纳指首破26000，AI半导体链财报后估值再推广，AH股半导体板块进展强势。
之前被油价暴涨预期压制的货币也迎来“松捆”，多国债市利率走低；好意思元回落至98下方，非好意思货币反弹。
阛阓投入到干戈订价第三阶段，从风险订价走向试验影响。
对此巨额订价更为敏锐，近期巨额从地缘的风向订价转向基本面追忆，原油回吐溢价，工业金属进展强劲。
能源和科技，通胀和货币，将是2026年不间隔错演绎的干线。
背后既有地缘影响，也有科技倒逼世界K形分化之后西方财政货币战略无奈遴荐。
后续需善良中东地方演变、头部科技股功绩考据及国内务府债供给扰动。
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本周世界大类资产进展一览：
阛阓心境显耀回暖，离岸东谈主民币升破6.8。本周A股放量大涨，创业板指和科创综指再创阶段新高；港股一样强势飞腾。本周债市利领先上后下。
国际方面，好意思债收益率本周先冲高后回吐，举座小幅下行。好意思元指数保管颤动偏弱模式，好意思股延续前期升势并大幅推广。英德日债均下行。
一、中国股市：本周AH股强势飞腾。
本周中国AH股追忆：两者齐偏强。
A股：本周阛阓放量大涨，沪指濒临4200点，创业板指和科创综指再创阶段新高。无数板块飞腾，其中通讯、国防军工、谈论机板块领涨，石油石化、煤炭和消耗者服务板块领跌。
H股：本周港股呈现强势飞腾模式，近期好意思伊冲突反馈一定收缩迹象，阛阓心境显耀回暖，重叠财报末世界科技行业景气度回升，港股阛阓科技板块同步显耀走强。细分行业中资讯科技业、地产建筑业进展靠前，而能源板块受OPEC+甘心逐日增产18.8万桶及地缘溢价回落而走弱。
中国股市瞻望：A股科技和通胀干线交错，港股受益于好意思元流动性宽松。
A股。阛阓经验显耀莳植后，预期短期内以颤动为主，难再现单边快速上行，干线将从心境炒作转向景气详情趣与功绩已毕。从拘谨端看，科技赛谈累计涨幅较大，高位股存在阶段性赢利回吐压力；国际流动性预期仍有扰动，重叠资金投入功绩空窗期不雅望心境升温，指数上行节律趋缓。从复古端看，国内流动性保管合理充裕，一季度盈利莳植趋势明确，AI算力、半导体国产替代、能源安全等产业逻辑未被艰涩，阛阓具备韧性复古。
港股。短期维度，港股投入科技股功绩密集袒露期，阛阓期待头部平台企业AI投资与核心业务数据，后续善良头部科技股功绩考据，中东地方演变及特朗普访华动向值得善良。中永久维度，咱们分析受好意思债信用侵蚀与好意思联储降息预期股东，世界好意思元流动性宽松，外资后续配置港股意愿有望增强。提倡善良有强产业逻辑催化板块，以及加价链联系鸿沟。
二、中国债市：资金充裕，举座偏强势。
本周债市追忆：利领先上后下。
本周债市利领先上后下。周初在权利阛阓飞腾以及50Y特国刊行的影响下债市回调，之后资金面转松，权利阛阓走弱，债市迎来莳植。
本周2Y国债利率上行2.4BP至1.27%麻花豆传媒剧国产MV入口，10Y国债利率上行1.0BP至1.76%，30Y国债利率上行2.45BP至2.28%。
债市瞻望：善良5月政府债券刊行节律。
本周30Y特国刊行效果标明阛阓心境一般，近期超长端利率进一步下行空间或有限。主要善良可放在中短端品种，跨季技术资金价钱保管低位，标明流动性环境仍旧充裕，能为阛阓提供复古。
诚然前期荟萃了一些赢利盘，存在止盈压力，短期债市应能保管窄幅颤动模式，然则操作上应在追涨时严慎，逢回调介入更为合适。5月善良资金面变化以及政府债供给扰动。
三、好意思股：本周好意思股延续前期升势并大幅推广。
好意思股追忆：纳指六周连涨。
本周好意思股延续前期升势并大幅推广，S&P 500周涨2.33%至7399创历史新高、纳斯达克空洞周涨4.51%至26，247首破26000关隘、纳斯达克100周涨5.50%至29235同步刷新历史，谈指周涨0.22%至49609基本捏平、罗素2000周涨1.72%至2861；VIX微涨0.20点至17.19。
现时S&P 500已较战前1月高点进步约5%，纳斯达克空洞一语气第六周收涨为2009年以来未见的连胜区间长度。
从板块来看，本周AI半导体链经验财报后估值再推广，飞腾广度收窄突显本轮指数刷新历史的科技集会度。AMD周内+18%，成为标普500第七家市值破$7，000亿公司、Micron周内+15%、Nvidia +2.80%，半导体ETF的RSI已达2000年互联网泡沫顶峰水平。
好意思股瞻望：AI收入改善，流动性宽松共振，仍将股东好意思股。
咱们预计下半年好意思国试验GDP不绝增长，好意思债利率小幅下行，这一组合仍将对股票有益。
AI 板块看成订价核心主导好意思股走势，上行靠AI联系收入和利润率改善已毕，一财报季基本面强劲，咱们预计下半年财膺惩古相对塌实。下行风险来自于AI收入已毕推迟和好意思联储战略鹰派超预期。
四、境外利率：好意思债30Y周一冲5.025%创周期高点后回落。
本周境外利率汇率追忆：世界债市利率小幅下行。
好意思债收益率本周先冲高后回吐，举座小幅下行。适度周五（5/8）收盘，特大荫唇xx另类馒头形10年期4.364%（-1.4bp）、30年期4.947%（-1.9bp）、5年期4.013%（-0.8bp）、2年期3.889%（约-4bp）。
本周受到好意思伊冲突缓解，英债、德债、日债，其中英债下行5.0个BP至4.92%，德债下行2.9BP至3.00%，日债下行0.6BP至2.48%。
境外利率瞻望：预计年内好意思联储将降息一次。
4月非农超出预期，伊朗战推升能源价钱的环境下劳能源阛阓展现韧性。但居民观望偏弱，安闲率捏平4.3%，服务参与率下降至61.8%，密歇根5月初消耗者信心48.2创历史低位。
咱们预计好意思联储年内降息一次。好意思伊冲突收缩油价回落、关税通胀冲击在年中见顶后衰减是重启降息的双重必要要求，安闲率温顺上行是两次降息的必要要求。这一预测的风险在于，更多好意思联储委员招供AI一经推升了潜在增长率和中性利率，从而擢升对末端利率的预期。
咱们预计下半年好意思债10年期在 4.0-4.5% 区间颤动、年末 4.10-4.20%，2Y 从现时约 3.95% 降至 3.50-3.60%，2s10s 从40bp陡峻化至50-60bp。
尽管周初阛阓博弈冲突缓解，但特朗普语言冲突了这一幻觉，伊朗问题的永久化趋势日渐清亮。关于能源入口国而言，输入性通胀压力径直制约了其货币战略空间，导致非好意思端利率短期风险仍偏进取行。
五、巨额商品：阛阓处于"地缘风险订价"与"基本面追忆"的过渡期麻花豆传媒剧国产MV入口。
本周巨额商品追忆：从风险订价到基本面订价。
现时阛阓处于"地缘风险订价"与"基本面追忆"的过渡期。本周巨额商品阛阓呈现"地缘驱动分化、资本复古强化”的模式，中东和平条约预期股东阛阓心境反弹，原油回吐地缘溢价的同期，工业金属录得比贵金属更为强劲的进展。
世界巨额商品瞻望：油价寻锚，金铜强势。
原油：短期来看，原油阛阓仍将受到地缘政事身分的浓烈影响，霍尔木兹海峡的通航情况将是决定油价走势的要道变量。
黄金：短期好意思联储保管现时利率旅途的决定短期内难以显耀刺激黄金投资需求，需进一步恭候更为明确的宽松信号。
铜：与一季度比拟，铜价运行逻辑或从宏不雅事件主导迟缓转向基本面驱动，而矿端孔殷和绿色转型需求爆发的永久逻辑未变，基本面强复古依然清亮。
六、外汇：地缘冲击边缘减弱，离岸东谈主民币升破6.8。
外汇追忆：好意思元偏弱，离岸东谈主民币升破6.8。
本周好意思元指数着落0.37%至97.85，举座保管颤动偏弱模式。
G10货币中，欧元飞腾0.54%、英镑飞腾0.41%、瑞郎飞腾0.67%，反馈欧洲货币举座偏强；日元仅小幅飞腾0.23%。东谈主民币方面，在岸东谈主民币飞腾0.47%，离岸东谈主民币飞腾0.52%，举座延续偏强走势，好意思元兑离岸东谈主民币收于6.796。
外汇瞻望：好意思元指数高位颤动，非好意思货币小幅莳植。
短期来看，地缘冲突关于阛阓的边缘冲击正在显著减弱，阛阓焦点正从头追忆基本面与货币战略自身。好意思元指数或不绝保管高位颤动，但难以从头回到单边强势模式，而非好意思货币与亚洲货币阶段性仍存在莳植空间。
消耗复苏的捏续性仍存省略情趣。本年以来，居民消耗启动回暖，但仍未达到疫前常态化增速，将来是否能捏续性的莳植改善，仍需密切追踪。消耗如再度乏力，则经济回升能源将显著减弱。
地产行业能否不绝改善仍存省略情趣。本轮地产下行周期一经捏续较万古分，现时出现少顷回暖趋势，但多类标的仍是负增长，将来能否保捏回暖态势，仍需不雅察。
西洋紧缩货币战略的影响或超预期，拖累世界经济增长和资产价钱进展。
地缘政事冲突仍存省略情趣，扰动世界经济增长出息和阛阓风险偏好。
周君芝：浙江大学经济学博士，现任中信建投证券首席宏不雅分析师。曾获2023年wind第11届金牌分析师宏不雅第一；2023年21世纪金牌分析师宏不雅第四；2023年第11届choice最好分析师宏不雅第三。曾于2017-2020年一语气四年荣获“新资产”宏不雅第别称（团队核心成员），2017-2020年一语气四年荣获卖方分析师“水晶球”奖第别称（团队核心成员）。
毛晨：南开大学经济学硕士，主要追踪国内实体经济、行业轮动。
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对外发布时分：2026年5月10日
施展发布机构：中信建投证券股份有限公司
本施展分析师：
周君芝 SAC 编号:S1440524020001
毛晨 SAC 编号: S1440523030002
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